pg下载 招商证券-传媒互联网行业周报：游戏和互联网公司业绩高增长，SORA2居海外免费榜单第一

近期，传媒板块尤其是游戏板块出现了较为明显的调整，在申万二级行业中，游戏板块前期涨幅较大pg下载麻将胡了A.旗舰厅进体育.cc，前三季度涨幅位居申万二级行业里的第 8 名，在申万二级行业涨幅中排第三，仅次于 PCB 和光模块，近期众多资金获利了结，我们觉得这也属正常情况，随着游戏板块迅速上涨，大家对三季报的预期不断提升，符合预期或者略低于，我们分析导致这种情况主要是以下几方面原因：1）游戏板块前期涨幅比较大 2）前三季度涨幅在申万二级行业里涨幅第三 3）仅次于 PCB 和光模块 4）近期好多资金获利了结 5）我们觉得也挺正常 6）随着游戏板块快速地上涨 7）大家对于三季报的预期持续在提升 8）符合预期或者略低于。

近期我们仍旧维持坚定推荐各个细分行业龙头公司的态度，我们依旧坚决看好【神州泰岳】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等，在过去的一周里，传媒行业呈现出了上涨了-6.28%的态势，于所有行业之中排名第29位，传媒板块从年初直至现在上涨了24.59%，在所所有板块里排名第8名 。

近期，传媒板块，尤其是游戏板块，出现了不小的调整，我们分析，主要是由以下几个原因导致的：其一，游戏板块前期涨幅较大，前三季度涨幅在申万二级行业里位居第三，仅次于PCB和光模块，近期很多资金获利了结的情况，我们认为是很正常的；其二，随着游戏板块快速上涨，大家对于三季报的预期持续提升，符合预期或略低预期，都会致使股价产生巨大波动；其三，我们看到近期市场成长股和TMT板块都出现了较大的调整，游戏属于成长行业，出现调整也是正常的。

3. 经过近期调整之后，我们向投资者提出建议，投资者不必过度紧张，也不要过分担心，我们依旧坚定地看好游戏，以及中概互联，其背后的逻辑是这样的：在近期这段时间当中，市场存在一种担忧情绪，担忧中美贸易摩擦出现升级的情况，进而这种升级的状况会对传媒、游戏、互联网等领域产生冲击 。

4. 我们所持观点极为清晰明确，相较于4月7日出现的暴跌情形，传媒互联网游戏行业存在一些与众不同之处：在一方面，游戏以及互联网在今明两年的业绩呈现出更为确定的高增长态势，涵盖了ST华通、巨人、恺英、腾讯等众多企业，其估值相对而言较为安全，到明年时均不足15倍；从另一方面来看，AI已然在互联网和游戏行业得到大量运用，并且与美国相比较，中国的AI在美图、快手、阅文等公司中的应用速度更快；再一方面，游戏基本上全都属于内生消费范畴，同时还属于新兴消费类型，受到贸易摩擦以及经济波动的影响不大，即便游戏面向海外市场拓展业务，鉴于游戏属于服务贸易领域，美国长期处于服务贸易顺差状态，对游戏征收税款的可能性微乎其微，而且游戏行业自身已然要向苹果缴纳30%的苹果税，游戏买量这一行为对美国各个媒体公司而言也是利好。

5. 叠加SORA2最近在海外免费榜单居于榜首之位。我们觉得市场对于SORA2所产生的影响是明显被低估的。SORA2非常擅长进行AI视频制作。对于我们所说的【阅文集团】情况不同。（这样做对【阅文集团】有帮助可使IP小说迅速生成短剧和视频）相对的【哔哩哔哩】【芒果超媒】【爱奇艺】【快手】等也并不简单一样。（对它们而言有助于帮助制作AI视频剧集以及方便UP主更快更新制作视频。同时快手的可灵是SORA2在国内的对标产品）另外像美图公司的图像美化方面。昆仑万维的短剧制作方面。以及腾讯华通巨人网易恺英吉比特心动等龙头公司的游戏制作方面。SORA2也有较大帮助起这样的作用。而且更为关键重要值得着重指出的是。就以阅文集团为例来说。中国的AI应用其实已经在业务方面有了体现。阅文集团之前推出的《妙笔通鉴》功能。让作者与AI的互动频率提升了40%。同样的道理。AI翻译也帮助阅文集团的小说在进军全球化进程中速度更快了。同样地。快手的可灵工具。我们观察到这次苏超期间。大量的城市文旅借助于可灵工具。第一时间产出了很多网络搞笑视频。我们在一个访谈里看到连哔哩哔哩的高管都对克州的AI视频深为佩服。如美图公司推出的AI产品。近期在欧洲各个国家榜单上排名处于非常高的位次。拍照AI美图功能远远超过全球其他同类产品。

6. 倘若讲中国的硬科技处于一路追赶的状况，那中国的游戏、中概互联以及蓄势待发的AI应用已然走于世界前列，我们觉得在新兴消费与AI应用的大浪潮之际，游戏和中概互联于四季度有希望展现出色表现，近期的调整持续建议坚决加仓游戏ETF以及中概互联ETF，AI应用的大浪潮pg下载官方认证，常常是在不知不觉中降临的。

7. 风险提示：呈现出互联网行业存在监管方面的风险，有着游戏行业市场竞争趋向加剧的风险pg下载渠道，还包含关税政策方面的风险等 。